不确定性引发Q345B低合金钢管市场行情宽幅震荡

 

今年以来，宏观经济不确定性显著，由此加剧Q345B低合金钢管市场多空分歧，引发钢材行情宽幅震荡，期螺主力合约高低价差达到千元/吨。预计下阶段不确定性继续存在，甚至还会加大，因此价格行情宽幅震荡依然。今后宏观经济的不确定性主要体现在以下几个方面：

一、中美贸易战前景难测成为最大不确定性

由于美国特朗普政府反复无常，率先开火，中美贸易战开始转向真刀实枪。如果今后升级为“重炮互轰”，势必引发全球产业链混乱。搞得不好，世界经济将陷入衰 退，需求大幅下降，由此形成钢材市场最大利空，成为钢材价格扬升的最大抑制因素，成为现阶段钢材市场空头的“致命武器”。

另一方面，中美贸易战的凶险前景及惨重后果，也会使得贸易战双方进行克制，三思而后行，尤其是美国综合损失可能更大。因为在现阶段全球产业链分工体系中，美 国等西方发达国家处于价值链高端，凭借技术优势与高附加值产品，获取大部分利润；而中国作为世界工厂“打工仔”，更多地是赚取微薄工资。打击中国商品出 口，而更受伤的则是美国等西方国家的跨国企业，打击的是这些跨国公司的对美国出口。并因为缺乏体制优势，美国的“痛苦耐受时间”难以持久，这就不排除特朗 普讹诈未成功后，有可能与中国重回谈判。所有这些，都构成了中美贸易战前景的不确定性。

不仅如此，中国外部需求形势因为“贸易战”恶化，还会引发决策部门努力扩大内部需求。外部需求形势越是严峻，其激发内需力度越大。一段时期以来，有关部门频 频“放大招”，连续多次“降准”、降税等，都是出于“贸易战”风险应对，也不排除今年扩大财政赤字等，支持基建投资等内部需求。

应该说，稳住下半年基建投资还是具有条件的。主要是进入下半年后，地方债发行速度将会加快，基建投资面临的资金约束将得到一定程度缓解，从而使得基建投资大 幅快速下滑的态势得到扭转，这将为钢材市场带来需求动力。历史数据显示，5月份至8月份为地方债发行高峰期，截至5月底，地方债发行不足1万亿元，按照全 年规划，下半年将会发行2.2万亿元。还有数据显示，6月份的发行规模已经开始增加。随着地方债供给规模逐步加大，且央行从7月5日起下调存款准备金 0.5个百分点，将释放一定的流动性，基建资金来源压力将有所缓解。基建投资增速下滑局面将在一定程度上得到缓解，稳定住下半年的投资增速。

由此可见，中美贸易战的种种不确定多空因素题材的交替涌现显现，一定会成为资金炒作题材，市场参与者氛围与交易行为也会随之变换。在这种情况下，钢材行情，尤其期货行情要想不宽幅震荡都很难。

二、不同国家货币政策差异激发动荡

一段时间以来，美联储开始从极度宽松货币政策退出。先是停止QE，然后逐步加息。迄今为止，美联储已经多次加息，预计今年内还会继续加息，下半年加息次数可 能会有2次以上。与此同时，欧州央行将尽可能地拖延货币宽松，努力延长低利率时间。日本货币政策将被迫逐步收紧。而中国货币政策则会中性偏向宽松。作为中 美贸易战的应对措施，中国货币政策实际上已经转为相对宽松，虽然还在中性的大框架之内。预计下半年宽松力度还会加大，如继续“降准”等，为中国经济稳定增 长保驾护航。

世界主要国家与地区货币政策的不同步，差异化明显，由此造成了市场行情动荡，包括汇率、利率、股市和商品市场等多个方面，中国钢材市场当然也不能够独善其身。

三、中国钢铁冶炼与物流成本有可能较大幅度上升

在美联储加息与继续加息的同时，人民银行则是“降准”与继续 “降准”。两大经济体的货币政策反方向变化，成为人民币贬值的一项重要因素。受到多种因素的影响，预计一段时间内人民币对美元汇率还会继续贬值，尽管人民 币贬值可控，并不存在人民币大幅贬值基础。当然了，特朗普也不会同意人民币持续大幅贬值。

人民币贬值，势必会提高铁矿石、煤炭、石油、天然气等冶炼原料与能源价格。而中国上述产品进口量又规模巨大，多数产品的进口依存度很高，因此，人民币贬值以及继续贬值，将会增加钢铁企业生产与物流成本。

不仅如此，能源格局重大变化致使能源价格高位。今年以来，国际市场油气价格持续扬升，目前处于70美元/桶高位。最近美国制裁伊朗石油出口，以及委内瑞拉和 利比亚石油产量下降，致使全球石油供求关系偏紧，有观点认为存在200万桶/日的供应缺口。为此美国要求沙特每日增产200万桶石油。但业内认为，沙特难 以实现这一目标，每天增产100万桶都有困难。实际上，因为前段时期油气价格低迷，致使其投资萎缩，才使得现今油气供应不足。估计现有油气超出系统难以满 足制裁伊朗后的供应缺口。由于缺乏新的供应来源，预计油气价格将进一步扬升。如果伊朗因此控制霍尔木兹海峡，全球油气供应系统还会出现更大混乱。

钢铁全产业链都属于高耗能产业，Q345B低合金钢管价格在某种程度上，就是能源价格的累积。国际市场油气价格的上涨，势必引发其它能源，如煤炭、焦炭、成品油、电力、物流费用，甚至食品价格的一起上涨，由此增加钢材的直接与间接成本。

严 格环保也会增加钢铁企业环保费用支出。严格环保，限制或取缔违规钢铁生产，是今年宏观调控的一个重要方面。众所周知，目前中国一些钢铁企业环保方面投入严 重不足，钢材价格并未完全体现应有的环保成本，这是现阶段钢材价格扭曲，被低估的一个重要因素。随着环保力度的不断增强，下半年钢铁企业的环保支出(既有 环保设备的运行费用)也会相应增加，从而提高生产中的吨钢环保成本。

上述三大因素在一定程度上也是一种不确定性，有可能使得全国钢铁生产与流通成本的普遍增加，相应提高钢材价格的成本支撑，成为市场多头的推高力量。

四、国内钢铁产量增长看法不同形成多空分歧

进入2018年以后，中国粗钢与钢材产量继续以较大幅度增长。今年前5个月，全国粗钢产量同比增长5.4%，其中5月份全国粗钢产量同比增幅为8.9%，钢 材产量增幅为10.8%。进入6月份，粗钢产量继续环比增长。据中钢协统计数据显示，6月中旬重点钢企粗钢日均产量199.06万吨，旬环比增加1.05 万吨，增长0.53%；全国预估日均产量252.87万吨，旬环比增加1.00万吨，增长0.4%。按照这个势头持续下去，预计2018年中国粗钢统计产 量将会达到9亿吨。

看空派将钢铁产量的持续大幅增长，视为钢材行情的极大利空，借此进行价格打压。而有观点却对此不以为然，认为这并非是当前钢材行情的首要压制因素。因为毕竟 目前钢材社会库存与钢铁企业库存都处于历史偏低水平，说明所增加的产量已被更为旺盛的需求所消化。据中钢协统计数据显示，6月中旬重点钢铁企业钢材库存量 为1144.37万吨，旬环比减少79.6万吨，下降6.5%。

总之，多方面不确定因素的存在及扩大，使得市场参与者们的多空分歧，其影响下的操作策略对抗，一定激发下阶段Q345B低合金钢管价格行情的继续宽幅震荡，一般不会出现单边上涨或下跌局面。

文章来源：http://www.sdlchg.com