为何16Mn直缝钢管的市场不理性？

　　　　股价长期低于净资产并非是市场的不理性，首先是钢铁企业的资产盈利能力几乎丧失，投资16Mn直缝钢管企业造成了现金可以存银行取得利息的机会损失，其次股价破净是市场对行业、企业未来几年长期处于持续亏损、企业每股净资产处于长期下降过程中的预期。

  钢铁企业寄希望于地方基建旺盛的需求，而不反思行业本身的深层次问题并加以整改，应该说是一种短视、自私的行为。国民经济的健康运行需要统筹兼顾，不能为了解决一个行业的问题，容忍另外一个更严重的问题出现。

　　与此同时，钢市弱势运行也会影响炉料焦煤焦炭，原料铁矿石、钼钨、镍、锌，其中，16Mn直缝钢管和钨因供应集中，抗跌性较强，而锌、镍、钼库存较高。

越来越多的钢厂发现他们的预判出了问题：2013年的钢市与他们年初的期待相差甚远，回暖正变得越来越飘忽无期。2012年四季度，国家发改委密集批复的基础设施投资项目，使得钢厂及商家对2013年的钢铁需求充满了期待。数据显示，2012年第四季度国家发改委批复了总额约7万亿元的投资项目，重点涉及到轨道交通、公路、机场等基建项目建设。抱着这种期待，很多激进的钢厂和贸易商在2012年年底开始囤货，但他们却发现，实际的情况跟预期的有很大的差距：原来预期会拉动16Mn直缝钢管消费的一些基础设施项目，有很多都没办法落地。这些项目都是得到了国家发改委的批复，但是问题是国家在信贷方面还是收得很紧，项目资金不到位，导致很多项目看起来是批了，但实际上落不了地。

现货期货市场钢材价格呈振荡回落探底行情；库存：16Mn直缝钢管价格持续振荡下跌，融资性库存减少；运输价格：国际航运市场BDI 指数2012 年创新低后低位反复盘整；铁矿石价格：天津港进口铁矿石CFR 到岸价4 月份跟随钢材价格回落；行业效益：3 月份重点企业当月利润总额接近盈亏平衡，预计4 月份重陷亏损状态。

钢铁行业的真正严冬尚未到来，象造船、机械、汽车等钢铁下游行业的手持订单不足预示着16Mn直缝钢管需求的低谷还没有到来。钢铁行业信用评级展望由“稳定”被调为“负面”将影响到行业内公司的融资成本，加剧行业景气加速回落的速度。因此，我们维持钢铁行业评级“谨慎”。

钢厂期现货价格现倒挂，尤其像宝钢等大型板材企业，倒挂严重，有下调价格的必要。一旦16Mn直缝钢管厂下调价格，“蝴蝶”效应或许显现，继而拖累原料价格下行，而原料价格下跌反过来又影响现货价格。

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