16Mn直缝钢管行业频繁限产究竟为哪般？

　　一、行情回顾

政策转向叠加环保限产，7月钢市量价齐升

为何在传统淡季钢市会一反常态？我们认为有以下三点原因：

（1）国内经济总体运行稳定，下游基建虽明显萎缩，但房地产开工稳中有增，终端需求表现良好；

（2）长期来看，在中美贸易战的压力之下政策开始转向，高层重提扩大内需，加大基础建设补短板，以更积极的财政和货币政策稳定国内经济、对冲外界风险，基建有望触底反弹，市场对国内宏观的预期也重拾乐观；

（3）在“蓝天保卫战”的旗帜之下，16Mn直缝钢管行业的环保整治愈演愈烈，7月初唐山市政府发布《唐山市钢铁、焦化超低排放和燃煤电厂深度减排实施方案》，此后一个月内唐山各级政府单位发布限产相关政策高达12次，唐山生铁供应大幅缩减，钢坯价格上涨直接推高了成材价格。

毫无疑问，这些眼花缭乱的限产通知是此轮钢材上涨的重要推手，虽然每次限产都是以环保为名，但每次政策的具体目标和执行不尽相同，在此我们对近期的各项限产政策进行了梳理和讨论。

目前唐山生铁产能13678万吨，此次实际受限产影响的生铁产能仅5183万吨（按工信部产能置换方案核算），整个限产期间唐山铁水减少219.49万吨，影响日均铁水产量5.35万吨，明显低于此前市场预期的减少量。一方面是由于此次减排攻坚战的最主要目标是污染最大的烧结机而非高炉，另一方面政策也不再“一刀切”，部分污染物排放相对较好的区域或企业，在高炉限产上获得减免。

而此次唐山污染减排攻坚战也释放出一些信号：

（1）钢铁行业超低排放标准的执行步伐将加快，在唐山之后预计其他重点区域的政府也将逐步出台相关政策；

（2）环保政策不再是“一刀切”而是“差异化”，污染情况严重的区域和情况良好的区域执行不同的限产标准，排放达标或者符合产业政策的企业将被优待，而“粗放式”和“欠债太多”的企业将面临巨大挑战。

三、重头戏即将上演

《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》出台

8月3日，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》公开发布，对钢铁、焦化、铸造行业实施部分错峰生产，建材行业实施全面错峰生产。此次公布的方案中实施范围和执行时间与去年相比，整体变化不大，依然是“2+26”城市，执行时间也是从2018年10月1日至2019年3月31日。

对于钢铁行业而言，比较明显的变化有以下三点：

（1）钢铁产能限产50%的重点城市增加了天津、邢台，涉及生铁产能约2500万吨，与去年相比，限产比例提高20%，日均生铁产量净减少1.37万吨；

（2）限产计量标准更严格，除维持以高炉生产能力计，增加配套烧结、焦炉等设备同步停限产要求，限产注水的难度更高；

（3）增加环保达标免错峰，有组织排放、无组织排放和大宗物料及产品运输等全面达到超低排放要求的可不予错峰，但橙色及以上重污染天气预警期间仍需限产50%，仅部分生产工序和环节达到超低排放要求的，仍纳入错峰生产实施方案，按照排放绩效水平实施差异化错峰。

总体而言，今年的限产大概率会比去年更加严格，虽然新增了限产豁免条款，但实际上目前能全面实现超低排放的企业只是极少数。从实际执行的角度分析，去年是大规模限产的第一年，很多技术刚刚搭建试用，而今年对诸多检测限产的技术做了更为全面的规划，像去年冬季局部地区钻空子的情况将很难再现。

四、总结与建议

限产还将继续，环保仍是后期黑色系关注的重点

（1）如何理解环保限产政策：环保限产本质上仍是供给侧改革及去产能政策的一部分。今年年初，发改委明确提出当前的去产能工作已经由总量去产能转变为结构化去产能。而常态化、差异化的环保限产实际上是在倒逼行业洗牌，最终的目的是保留一部分具备竞争力的大型企业，淘汰一批不符合产业政策的小企业。

（2）未来环保限产政策的变化：蓝天保卫战的目标和执行计划已经提出，显示出高层坚定的决心，未来环保限产的执行力度不会放松。此次唐山的减排攻坚战只是开始，近期山西、山东、邢台等地陆续发布限产政策，未来越来越多地区将开始执行严厉的环保措施。

（3）客观看待环保限产：8月份以来，伴随着唐山的大规模限产，市场情绪明显过热，我们应该认识到此轮价格的上涨是在多重利好的合力之下形成的，低库存以及需求的超预期也都是重要的因素，当下的市场中已经没有人会轻视环保限产，但过高估计环保限产的影响也会误入歧途。值得注意的是，一刀切式的限产已经被差异化的限产所取代，而在持续限产的情况下进入取暖季，钢铁供应的边际减量很可能不及预期。

（4）看法与建议：今年国内外的宏观环境复杂多变，中美贸易战如同一颗定时炸弹，充满不确定性，下游的基建和房地产也让人难以捉摸，传统淡季中总展示出超预期的韧性，那么进入旺季也可能没有预期强劲的表现。因此环保限产成为了唯一可以确定的逻辑，这时候迷茫的16Mn直缝钢管市场就如同抓到救命稻草一般，不断放大预期进而推高价格，等到预期被证伪，却发现周边已是一地鸡毛。当前成材盘面的情况，我们认为各种利好基本兑现，如果没有新一轮实质性利好的刺激，短期很难再走出趋势性的上涨行情，短线操作仍建议观望为主。

文章来源：http://www.sdlchg.com