Q345B精密管市场短期或见顶

   后期终端需求大概率走弱，库存积累只是时间问题。Q345B精密管这一波基差修复行情已接近尾声，Q345B精密管主力1810合约或面临阶段性见顶的风险，关注上方4200元/吨压力及量能变化。

   本轮Q345B精密管大幅上涨的关键因素在于政策变化。国家发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，是一项比2017年采暖季限产政策涉及范围更广、时间跨度更长、影响钢铁产能更多的长效计划，意味着环保限产将趋于常态化。在空气质量较好的7月，唐山市突然传出限产消息，使得淡季供应格局出现变化。公开信息显示，唐山市7月20日起全面开展污染减排攻坚行动，至8月31日结束，历时43天。预计下半年将有更多城市加入到“蓝天保卫战”中。

    限产对带钢、精密管影响均较大，最直观反映在钢坯价格上。截至9月6日，唐山钢坯报3800元/吨，已连续4天上涨，累计上涨了60元/吨。我国粗钢产量依然节节攀升。上半年，全国粗钢产量45116万吨，同比增长6%，增速同比提高1.4个百分点。我们认为，其中最重要的因素是，今年钢价行情不错，企业盈利可观，目前Q345B精密管企业销售毛利已经提升至每吨500—1000元之间。

    此外，今年Q345B精密管需求淡季不淡是春节后开工晚，上半年工期被压缩后集体赶工所致。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，6月新订单指数为52.7%，环比回升1.1个百分点。从沪市终端线螺采购数据来看，7月27日当周，沪市Q345B精密管终端日均采购量大幅回升19%。随着近期钢价延续高位振荡，中间商蓄水池功能逐渐恢复，故市场交投尚显活跃，社会库存亦延续下降态势。上周(7月23日—7月27日)，全国钢材库存大幅下降。35城Q345B精密管社会库存为448.04万吨，周环比下降8.10万吨。

    从政策意图来看，供给侧改革的核心目标仍是要降低钢铁企业的负债率。目前钢铁行业总资产为6.47万亿元，总负债为4.2万亿元，负债率高达65.04%。如果要降至60%，则需要偿还债务约3200亿元，也就是说，未来2—3年，政策还将为钢铁利润托底。预计前三季度盈利情况远超去年同期水平。

考虑到中美贸易摩擦的干扰，龙川笔者并不认为下游需求会很好。一方面，我国经济已由高速增长转向高质量发展阶段，6.5%左右的GDP增长目标意味着对精密管的需求没有那么大了。另一方面，2017年，中国对美钢材出口量仅占中国钢材总产量的0.1%，贸易摩擦升级对中国钢铁业实质性影响十分有限，但加剧了市场对包括中国在内的全球经济不确定性的担忧，利空整个大宗商品市场。

全国主要市场一周Q345B精密管价格变动
城市   9月6日   9月1日  涨跌
北京   5260     5190    70
杭州   5440     5330    110
南京   5420     5310    110
合肥   5450     5330    120
济南   5340     5230    110
广州   5660     5560    100
武汉   5450     5320    130
成都   5520     5460    60
西安   5550     4500    120
沈阳   5250     5180    70

文章来源：http://www.sdlchg.com